女人脸上长白癜风中金公司：东方航空推荐评级
摘要：过去2 年的低基数、今明2 年的运力谨慎投放，未来业绩改善幅度大，迈入 年的业绩上行期；主基地时刻资源丰富、机队种类精简，竞争优势明显；迪士尼催化估值并提升业绩，维持推荐评级。稳定在低位，迪斯尼对公司业绩增厚显着，且开园渐行渐近提升估值，A 股目标价从目前的5 元上调20%至6 元，对应23x2015PE。
东方航空公布了2014 年10 月营运数据。客运方面，需求(RPK)同比增长6.19%，供给(ASK)同比增长4.83%，客座率同比上升1.01 个百分点至79.34%。货运方面，需求(RFTK)同比下降1.45%，供给(AFTK)同比下降1.51%，载货率同比上升0.04 个百分点至59.42%。
评论
需求(RPK)改善，同比增长6.19%，增幅较上月加快3.56 个百分点，预计主要来自国庆*金周的拉动。其中，国内、国际和地区增幅均快于上月，国际需求因去年低基数，增幅环比快速提升，预计后续2 月国际增幅都不低。
投入(ASK)谨慎，当月同比增长4.83%，环比仅提升0.42 个百分点，客座率同比增加1.01 个百分点至79.34%。其中国内、国际和地区客座率同比分别改善1.19、0.37 和3.57 个百分点。谨慎的运力投放使得公司获得较好的客座率表现，1~10 月累计客座率同比增加0.2 个百分点。
货运需求减少，主动调减供给，载货率基本持平。货运需求(RFTK)同比下降1.45%，但公司削减运力，供给(AFTK)同比降幅更大，为1.51%，载货率同比小幅增长0.04 个百分点。公司正在推进货运业务转型，我们认为有望带来更多的货物量，提升载货率，减少亏损。
估值建议
公司 2014 年和2015 年的市净率分别是2.1x 和1.9x。过去2 年的低基数、今明2 年的运力谨慎投放，未来业绩改善幅度大，迈入 年的业绩上行期；主基地时刻资源丰富、机队种类精简，竞争优势明显；迪士尼催化估值并提升业绩，维持推荐评级。考虑油价稳定在低位，迪斯尼对公司业绩增厚显着，且开园渐行渐近提升估值，A 股目标价从目前的5 元上调20%至6 元，对应23x2015PE。再考虑沪港通开通A/H 股折价将收窄，H 股目标价从目前的4 港元上调33%至5.3 港元，对应20x 2015PE.
风险
埃博拉疫情升级；经济恢复不如预期；油价大幅上升；人民币贬值。
